Amazon vlak op 272 dollar met AWS-groei en 220 miljard aan AI-investeringen

Vrijwel vlakke slotkoers vlak onder de jaartop

Amazon ging donderdag nagenoeg onveranderd de handel uit: een verlies van 0,14 procent bracht de koers op 272,26 dollar. Dat is slechts zo'n vijf procent onder de hoogste koers van het afgelopen jaar (287,20 dollar) en fors boven het jaardieptepunt van 196 dollar. Met een beurswaarde van circa 2,93 biljoen dollar behoort Amazon tot de grootste beursgenoteerde bedrijven ter wereld.

Met een koers-winstverhouding van ongeveer 22 en een winst per aandeel van 12,43 dollar over de afgelopen vier kwartalen is Amazon lager gewaardeerd dan diverse andere techzwaargewichten. De bèta van rond 1,46 wijst er wel op dat het aandeel bovengemiddeld beweeglijk is. Amazon keert geen dividend uit en herinvesteert zijn kasstromen vrijwel volledig.

AWS en een fors opgevoerd investeringsbudget

De aandacht rond Amazon gaat vooral uit naar de clouddivisie AWS en de investeringen die daarmee gepaard gaan. CEO Andy Jassy verhoogde volgens berichtgeving het AI-investeringsbudget naar 220 miljard dollar, van een eerdere raming van 200 miljard. Die uitgaven zijn bedoeld om de capaciteit voor kunstmatige intelligentie en clouddiensten uit te breiden, en illustreren de schaal waarop Amazon op het AI-thema inzet.

Aan de opbrengstenkant lijkt die inzet vruchten af te werpen. Volgens een analyse op Seeking Alpha versnelde de omzetgroei van AWS naar 37 procent, bij een marge van 39,4 procent, en was de clouddivisie goed voor 61 procent van de operationele winst in het tweede kwartaal. Dat zijn cijfers uit één analyse en dus geen officiële bevestiging, maar ze schetsen wel waarom AWS voor beleggers de belangrijkste graadmeter blijft.

AWS is uitgegroeid tot de belangrijkste winstmotor van Amazon, en tegelijk de reden voor de zwaarste investeringsronde in jaren.

De keerzijde: een zware investeringscyclus

Tegenover de groei staat een fors opgelopen investeringscyclus. Dezelfde uitgaven die de capaciteit vergroten, drukken op de vrije kasstroom en maken beleggers gevoelig voor de vraag of de opbrengsten de investeringen blijven overtreffen. Dat debat speelt niet alleen bij Amazon: Michael Burry, bekend van "The Big Short", waarschuwde met "drie veelzeggende grafieken" dat de hoge AI-investeringen even hard zouden kunnen terugvallen als de huizenmarkt in 2008. Volgens een door hem aangehaalde econoom zouden de kapitaaluitgaven van cloudbedrijven tussen 2027 en 2029 oplopen tot ongeveer 3 procent van het Amerikaanse bbp, tegen 0,3 procent in 2019.

Ook de macro-omgeving weegt mee. De tienjaarsrente op Amerikaanse staatsleningen stond begin augustus rond 4,6 procent en de werkloosheid lag in juni op 4,2 procent, terwijl de inflatie licht afkoelde. Voor een bedrijf dat zwaar investeert en zijn waardering deels op toekomstige winsten baseert, blijft de renteontwikkeling relevant.

De winsttrend en de cijfers van eind oktober

Amazon rapporteerde op 30 juli de resultaten over het tweede kwartaal. De omzet kwam uit op 200,6 miljard dollar, boven de verwachte circa 197 miljard en ongeveer 20 procent meer dan de 167,7 miljard dollar van een jaar eerder. De winstgevendheid lag opnieuw boven de ramingen, in lijn met een doorgaans sterke reeks: 1,68 dollar per aandeel in het tweede kwartaal van 2025, 1,95 dollar in het derde en 2,78 dollar in het eerste kwartaal van 2026, telkens boven de verwachting.

De volgende kwartaalcijfers, over het derde kwartaal van 2026, worden eind oktober verwacht. Analisten rekenen op een winst per aandeel van rond 1,95 dollar bij een omzet tussen ongeveer 202 en 209 miljard dollar. Daarmee zou de groei doorzetten, al zal de aandacht opnieuw uitgaan naar de balans tussen AWS-groei en de oplopende investeringen.