ECB voor tweede renteverhoging, en dan een pauze?
De ECB koerst mogelijk op een volgende renteverhoging. Wat dat kan betekenen voor bankaandelen als ING en ABN AMRO en groeiaandelen als ASML op het Damrak.
Jarenlang was de rente in Europa zo laag dat sparen bijna zinloos leek en dure groeiaandelen alle ruimte kregen. Dat beeld kantelt al een tijd. De Europese Centrale Bank (ECB) staat opnieuw op scherp, want er wordt rekening gehouden met een volgende renteverhoging en daarna mogelijk een pauze.
Belangrijk om vooraf te zeggen: dit is een vooruitblik, geen voorspelling. Wat de ECB precies doet, weet niemand zeker tot het besluit er ligt. We schetsen hier wat er speelt en waar je op kunt letten.
Wat verwachten beleggers van de ECB?
De rode draad rond zulke besluiten is bekend: de ECB telegrafeert haar stappen meestal ruim van tevoren. Telegraferen betekent hier dat de bank haar richting vooraf duidelijk aankondigt, zodat de markt niet verrast wordt. Berichten rond eerdere renterondes lieten steeds hetzelfde patroon zien, namelijk een goed aangekondigde verhoging van 25 basispunten (een kwart procent) en daarna de vraag: en wat nu?
Die vraag speelt telkens opnieuw. Er wordt breed rekening gehouden met een verdere verhoging, waarna de bank de kat uit de boom zou kunnen kijken. Zeker is dat niet. De ECB kijkt naar inflatie, groei en de arbeidsmarkt voordat ze beweegt.
Het mondiale renteklimaat helpt om de sfeer te duiden. In de Verenigde Staten staat de belangrijkste beleidsrente rond 3,63 procent, en de rente op tienjarige staatsleningen liep licht op van 4,75 naar 4,79 procent. Hogere lange rentes wereldwijd geven een centrale bank minder reden om snel gas terug te nemen.
Wat betekent een hogere rente voor bankaandelen?
Banken zijn vaak de eerste namen die opduiken als de rente stijgt. De reden is simpel. Een hogere rente vergroot doorgaans het verschil tussen wat een bank ontvangt op leningen en wat ze betaalt op spaargeld. Dat verschil heet de rentemarge, en die marge is een belangrijke motor onder de winst van een bank.
Op het Damrak zijn ING (INGA.AS) en ABN AMRO (ABN.AS) de klassieke voorbeelden van rentegevoelige aandelen. In theorie profiteren zulke banken van een hogere rente, al hangt het uiteindelijke effect af van hoeveel spaarrente ze zelf moeten uitkeren en of klanten blijven lenen.
Verzekeraars zitten in een vergelijkbaar hoekje. Zij beleggen premies vaak in obligaties, dat zijn leningen aan overheden of bedrijven. Een hogere rente betekent dat nieuw geld tegen betere voorwaarden kan worden weggezet, wat op termijn gunstig kan zijn voor hun beleggingsresultaat.
Waarom raakt dit juist de dure groeiaandelen?
Hier zit de andere kant van het verhaal. Groeiaandelen, denk aan een chipmachinemaker als ASML (ASML.AS), ontlenen hun waarde vooral aan winsten die pas over jaren binnenkomen. Hoe hoger de rente, hoe minder die toekomstige winsten vandaag waard zijn.
Dat komt door verdiscontering. Beleggers rekenen toekomstige winst terug naar nu, en een hogere rente maakt die terugrekening strenger. Daarom kunnen dure groeiaandelen gevoeliger reageren op renteverhogingen dan aandelen die hun geld hier en nu verdienen.
Dit is geen wetmatigheid. Bij ASML speelt de vraag naar chips voor kunstmatige intelligentie een minstens zo grote rol. Maar het renteklimaat vormt wel de achtergrond waartegen zulke aandelen worden gewaardeerd.
Wat betekent dit voor jou?
Rente raakt bijna elk aandeel in je portefeuille. Niet elk aandeel op dezelfde manier. Rentegevoelige sectoren als banken en verzekeraars kunnen anders bewegen dan groeiaandelen. Wie beide in portefeuille heeft, merkt dat ze soms tegen elkaar in bewegen.
Een besluit is nog geen richting. Eén verhoging zegt weinig over wat daarna komt. De toon van de ECB, de zogenoemde guidance (de hint die de bank geeft over volgende stappen), weegt vaak zwaarder dan de verhoging zelf.
De les
Een rentebesluit is geen los feit maar een decor. Het bepaalt mee hoe beleggers naar banken, verzekeraars en groeiaandelen kijken, en dat decor verschuift langzaam.
Voor jou telt vooral het patroon, niet de dag zelf. Wat doet de ECB met de toon, en wat betekent dat voor de sectoren die je volgt? Dat is bruikbaarder dan gokken op de exacte uitkomst.
Hou de feiten en de verwachtingen uit elkaar, en laat de emotie van de dag voorbijgaan. Cijfers in, ruis eruit.
Veelgestelde vragen
Verhoogt de ECB de rente zeker weer?
Dat is niet zeker. Er wordt rekening gehouden met een verdere verhoging gevolgd door een mogelijke pauze, maar dit zijn verwachtingen, geen garanties. De ECB besluit op basis van inflatie, groei en de arbeidsmarkt.
Waarom zijn bankaandelen gevoelig voor de rente?
Een hogere rente vergroot meestal de rentemarge, het verschil tussen wat een bank verdient op leningen en betaalt op spaargeld. Die marge is een belangrijke winstbron. Toch hangt het effect af van spaarrentes en de vraag naar leningen.
Waarom kunnen groeiaandelen dalen bij een hogere rente?
Groeiaandelen zoals ASML leunen op winsten die pas over jaren komen. Een hogere rente maakt die toekomstige winsten vandaag minder waard. Daardoor reageren dure groeiaandelen vaak gevoeliger op renteverhogingen.