Unilever trekt AEX omhoog nu beleggers tech mijden

Saai is op de beurs lang niet altijd een scheldwoord. Bij Unilever is saai juist het hele verhaal. Het aandeel van de maker van onder meer zeep, soep, wasmiddel en tandpasta veert vandaag ruim 2 procent op, tot rond 57,11 euro. Geen spectaculaire sprong, wel een solide dag voor een fonds dat van stabiliteit zijn handelsmerk maakt.

Wat zegt zo'n dag nu echt? Niet zoveel over het bedrijf, en best veel over het type aandeel dat Unilever is.

Wat voor aandeel is Unilever eigenlijk?

Unilever valt in de categorie consumer defensive, oftewel defensieve consumentengoederen. Dat zijn bedrijven die producten maken die je sowieso blijft kopen, of de economie nu meezit of tegenzit. Je blijft je tanden poetsen en je was draaien, ook in een mindere maand.

Dat karakter zie je terug in de bèta van 0,46. Bèta meet hoe heftig een aandeel meebeweegt met de hele markt. Alles onder de 1 betekent: rustiger dan het gemiddelde. Bij Unilever beweegt de koers dus minder dan de helft zo wild als de bredere beurs. In onrustige tijden kan beleggers dat aantrekken, want het dempt de uitslagen in een portefeuille.

Hoe ziet het macroplaatje eruit?

De omgeving is op dit moment pittig voor dure groeiaandelen. De Amerikaanse tienjaarsrente, de rente op staatsleningen met een looptijd van tien jaar, staat op 5,24 procent. Dat is hoog. Hoge rente maakt toekomstige winsten minder waard, want geld dat je pas over jaren verdient telt vandaag minder zwaar. Dat drukt vooral op aandelen waar de winst nog grotendeels in de toekomst ligt.

Tegelijk blijft de inflatie in de VS aanwezig. De consumentenprijsindex liep op van 334,1 naar 336,3. De werkloosheid tikte op naar 4,2 procent. Geen ramp, maar wel een klimaat waarin voorspelbare inkomsten iets waard zijn. Unilever verkoopt merken die mensen in goede én slechte tijden in hun winkelwagen leggen.

Wat zeggen de analisten?

Het beeld is gemengd. Zakenbank TD Cowen hield onlangs een koopadvies aan, maar verlaagde daarbij wel het koersdoel, naar 74 dollar voor de Amerikaanse notering. Een koersdoel is de koers die een analist binnen afzienbare tijd voor mogelijk houdt, geen garantie.

Daartegenover staan rekenmodellen die een stuk somberder zijn. Er verschenen zogeheten DCF-analyses, waarin iemand de toekomstige kasstromen van een bedrijf contant maakt naar vandaag. Die kwamen uit op een intrinsieke waarde van rond 38 dollar, ruim onder de beurskoers. Zulke modellen zijn één manier van kijken, sterk afhankelijk van de aannames, en geen waarheid. Maar ze laten zien dat niet iedereen overtuigd is.

Wat betekent dit voor jou als belegger?

Een dag van ruim 2 procent winst is leuk, maar het is één dag. Belangrijker is wat eronder ligt.

Stabiliteit komt met inkomen. Unilever keert een dividend uit, een deel van de winst dat naar aandeelhouders gaat, van 3,42 procent per jaar. Op een belegging van 10.000 euro komt dat neer op zo'n 342 euro per jaar, los van koersbeweging. Geen jackpot, wel een regelmatige stroom.

De waardering is gematigd. De koers-winstverhouding, de prijs die je betaalt per euro winst, staat op ongeveer 13,5. Dat is bescheiden vergeleken met de hoge waarderingen in techland. Je betaalt dus niet de hoofdprijs voor dit soort voorspelbaarheid.

De koers zit in het midden. Het aandeel kwam dit jaar van een dieptepunt van 46,97 euro en een top van 63,39 euro. De huidige koers zit daar netjes tussenin. Geen koopje, geen uitschieter.

De les

Markten ademen in fases. Soms willen beleggers risico, soms zoeken ze rust. Op dagen dat het sentiment naar voorzichtigheid neigt, stromen defensieve namen als Unilever makkelijker omhoog. Dat zegt meer over de stemming op de beurs dan over een plotselinge doorbraak bij het bedrijf zelf.

Een stijging van 2 procent op zo'n dag is dus geen nieuw verhaal over de onderneming. Het is ruis die toevallig de goede kant op valt.

Kijk daarom door de dagkoers heen naar wat een bedrijf structureel verdient, naar de waardering en naar het dividend. Dat is wat op de lange termijn telt. Cijfers in, ruis eruit.