ArcelorMittal voert de AEX aan op staalschaarste

Een staalfabriek is geen flitsende techbelofte. Het is een plek van hitte, erts en lange investeringscycli. Juist zo'n ouderwets zwaar bedrijf trekt vandaag de aandacht. ArcelorMittal, de grote staalproducent, stijgt ruim 4 procent. De koers noteert rond 56,64 euro.

Dat is opvallend. Staal is een cyclisch product. Het gaat op en neer met de economie. En toch loopt dit aandeel nu voorop, terwijl de aandacht van beleggers lang bij technologie lag.

Waarom stijgt ArcelorMittal vandaag?

De rode draad zit in het aanbod, niet in de vraag. Russische aanvallen hebben belangrijke Oekraïense staalfabrieken platgelegd. Daarmee valt een deel van de wereldwijde productie weg. Als een grote exporteur stilvalt, verschuift de prijszettingsmacht razendsnel naar producenten die wél draaien.

Prijszettingsmacht betekent simpel gezegd: wie nog kan leveren, kan een hogere prijs vragen. Voor een geïntegreerde staalreus als ArcelorMittal, die ver van het front produceert, is dat gunstig. Minder concurrentie op de markt, steviger prijzen voor je staal.

Dat ArcelorMittal zelf ook geraakt wordt, maakt het verhaal wrang. Het concern meldde dat zijn site in Kryvyi Rih in Oekraïne door raketinslagen is getroffen, met slachtoffers onder het personeel en zware schade aan de productie. Het bedrijf boekt daar een afschrijving van rond 1 miljard dollar op. Een afschrijving is een boekhoudkundig verlies op bezittingen die minder waard zijn geworden. Pijnlijk, maar het is een bekend gegeven. De markt lijkt vooral te kijken naar de krappere wereldmarkt die eruit voortkomt.

Wat zegt die beweging over het aandeel?

Staal reageert fel op economische signalen. Dat zie je terug in de bèta van ArcelorMittal van 1,76. De bèta meet hoe heftig een aandeel beweegt ten opzichte van de hele markt. Boven de 1 betekent: feller dan gemiddeld. Een bèta van 1,76 zegt dat dit aandeel grofweg bijna twee keer zo hard uitslaat als de brede markt, naar boven én naar beneden.

Dat verklaart ook de enorme spanwijdte van de koers. Over de afgelopen twaalf maanden bewoog ArcelorMittal tussen 31,87 euro en 68,56 euro. Vanaf het dieptepunt staat het aandeel nu zo'n 78 procent hoger, maar nog altijd zo'n 17 procent onder de top. Dat is het leven in een cyclisch fonds: grote uitslagen horen erbij.

Tegelijk investeert het concern door. Er wordt gemeld dat ArcelorMittal rond de jaarwisseling een besluit neemt over een uitbreiding van een staalfabriek in Brazilië van zo'n 961 miljoen dollar. Dat is een teken dat het bedrijf op langere termijn op meer vraag rekent, al is zo'n beslissing nog niet definitief.

Wat betekent dit voor jou als belegger?

Een dag van ruim 4 procent klinkt als veel, en dat is het ook. Op een positie van 25.000 euro gaat het om ongeveer 1.100 euro koerswinst op één handelsdag. Precies dezelfde beweging kan er een andere dag weer af, want zo werkt een cyclisch aandeel met een hoge bèta.

Het dividendrendement is bescheiden. Met 0,96 procent krijg je op die 25.000 euro ongeveer 240 euro per jaar aan dividend, de winstuitkering aan aandeelhouders. Bij ArcelorMittal draait het dus vooral om de koers, niet om een vast inkomen.

Let ook op de waardering. De koers-winstverhouding, de prijs die je per euro winst betaalt, staat op ruim 27. Dat is voor een staalbedrijf aan de hoge kant en hangt samen met een winst per aandeel van 2,08 euro. In een cyclische sector kan die winst snel draaien, en daarmee ook die verhouding.

De les

Een aandeel kan stijgen om een reden die weinig met het bedrijf zelf te maken heeft. Hier is het niet een sterk kwartaal of een nieuwe order, maar een aanbodschok door oorlog die de hele staalmarkt krapper maakt. Het nieuws over ArcelorMittal is gemengd: schade en een afschrijving aan de ene kant, meer prijszettingsmacht aan de andere.

Voor een cyclisch fonds als dit telt de context van de hele sector vaak zwaarder dan één bedrijfscijfer. De hoge bèta maakt dat elk signaal uitvergroot wordt.

Wie hier naar kijkt, doet er goed aan verder te kijken dan de groene dagkleur. Een plus van 4 procent is een feit, geen voorspelling. Cijfers in, ruis eruit.