ASML wacht af terwijl de AI-vraag aanhoudt

Een vrijwel vlakke koers verbergt een sector die volop in beweging is. ASML, de Nederlandse maker van machines waarmee chipfabrikanten hun meest geavanceerde processoren produceren, noteert rond 1.506 euro. Dat is een winst van amper 0,04 procent, oftewel een adempauze na een reeks bewogen handelsdagen waarin de kunstmatige intelligentie (AI) het nieuws domineerde.

De rust in de koers staat in contrast met het verhaal eronder. ASML is met een beurswaarde van zo'n 578 miljard euro het zwaargewicht van de Europese technologiesector. Het bedrijf levert de lithografiemachines, apparaten die met licht flinterdunne patronen op siliciumplakken tekenen, die onmisbaar zijn voor de nieuwste generatie chips. Wie iets over de gezondheid van de chipmarkt wil weten, kijkt daarom al snel naar ASML.

Waarom beweegt het aandeel nauwelijks?

De aanleiding voor de recente stemming ligt bij klant en graadmeter Taiwan Semiconductor (TSMC), 's werelds grootste chipmaker. TSMC rapporteerde een omzetsprong van 45 procent op jaarbasis, ruim boven de eigen prognose van iets meer dan 40 procent groei. Voor ASML is dat een belangrijk signaal: als TSMC harder groeit, is de kans groot dat er meer bestellingen voor nieuwe machines volgen. Eerder deze maand veerde het aandeel daarop al zichtbaar op.

Toch is de markt verdeeld. Ondanks de sterke cijfers van TSMC verkochten beleggers elders in de chipsector juist aandelen. Dat past bij een breder patroon: de verwachtingen liggen hoog, en zelfs goede cijfers zijn soms niet goed genoeg. Zo daalde branchegenoot Applied Materials eerder, omdat beleggers na een sterke rit nóg snellere groei wilden zien. De vrijwel vlakke koers van ASML weerspiegelt die twijfel: enthousiasme over AI aan de ene kant, zorgen over te hoge verwachtingen aan de andere.

Hoe staat ASML er fundamenteel voor?

De cijfers tonen een bedrijf met een stevige waardering. De koers-winstverhouding, die aangeeft hoeveel beleggers betalen voor elke euro winst, staat op ongeveer 59. Dat is hoog en betekent dat de markt flinke groei inprijst. De winst per aandeel bedraagt 25,45 euro. Het dividendrendement, het deel van de koers dat als jaarlijkse uitkering terugvloeit naar aandeelhouders, is met 0,52 procent bescheiden.

De koers beweegt bovendien binnen een brede bandbreedte. Over de afgelopen twaalf maanden lag de top op 1.741 euro en de bodem op 611,80 euro. Met een beta van 1,37 beweegt het aandeel doorgaans heftiger dan de bredere markt, een teken dat ASML gevoelig is voor stemmingswisselingen rond technologie en AI.

Steun kwam er ook uit onverwachte hoek. Zeiss, de Duitse optiekmaker wiens spiegels cruciaal zijn voor de geavanceerdste ASML-machines, gaf aan de sterk gestegen AI-vraag aan te kunnen. Dat neemt zorgen weg over knelpunten in de toeleveringsketen. Daarnaast wordt de vergroting van een aandelenuitgifte door Intel tot 20 miljard dollar door sommige waarnemers gezien als gunstig voor ASML, omdat een sterkere klant meer in machines kan investeren.

Wat betekent de macro-omgeving?

De achtergrond blijft er een van hardnekkig hoge rente. De Amerikaanse tienjaarsrente liep op naar 4,69 procent, en de beleidsrente van de Federal Reserve staat op 3,63 procent. Hoge rentes drukken doorgaans op duur gewaardeerde groeiaandelen, omdat toekomstige winsten minder waard worden. De Amerikaanse inflatie blijft licht oplopen, terwijl de werkloosheid met 4,1 procent laag is. Voor ASML betekent dit een omgeving waarin de AI-vraag de aanjager blijft, maar de rentedruk als tegenwind aanwezig is.