Microsoft krijgt bijval nu AI-twijfel oplaait

Techaandelen kregen de afgelopen weken twijfel over zich heen. De vraag zwelt aan of alle miljarden voor kunstmatige intelligentie ooit worden terugverdiend. Toch klinkt er over één naam juist optimisme: Microsoft. Het aandeel sloot op 500,59 dollar, een winst van 0,5 procent, en meerdere analisten herhaalden deze week hun koopadvies.

Dat valt op. Want in dezelfde nieuwsstroom staat een prominent stuk over wat er gebeurt als de zogenoemde biljoenen-dollar-AI-zeepbel barst. Terwijl de één waarschuwt, zet de ander juist in op de grootste cloudspeler ter wereld.

Waarom worden analisten positiever over Microsoft?

Er wordt gemeld dat Goldman Sachs zijn positieve visie op Microsoft nog eens nadrukkelijk bevestigt. Ook aan de kant van onafhankelijke analyses stapelen de koopadviezen zich op. In één analyse krijgt Microsoft een koopstempel op basis van de verschuiving van klassieke software naar zogenoemde agentische AI, software die zelfstandig taken uitvoert in plaats van alleen gereedschap te zijn.

De kern van dat positieve verhaal zit in de cloud. In een van de analyses wordt gewezen op een groei van Azure, de cloudtak van Microsoft, van 43 procent, met een vooruitzicht richting 45 procent. Daarbij hoort een orderportefeuille van 678 miljard dollar aan nog te leveren contracten. Dat cijfer, in vaktaal de resterende contractwaarde, geeft zicht op omzet die al vastligt maar nog moet binnenkomen. Het is precies die voorspelbaarheid waar beleggers in onzekere tijden naar zoeken.

Wat zeggen de cijfers zelf?

Microsoft levert al kwartaal na kwartaal meer winst dan analisten vooraf verwachten. In het laatst gerapporteerde kwartaal, eind juli, kwam de winst per aandeel uit op 4,74 dollar, tegen een verwachting van 4,24 dollar. De omzet bedroeg ruim 90 miljard dollar, ook boven de raming van 87,6 miljard. Dat was geen uitschieter. Ga terug in de tijd en je ziet hetzelfde patroon: elk van de afgelopen kwartalen werd de verwachting verslagen.

De volgende afrekening staat gepland voor 28 oktober. Analisten mikken dan op een winst per aandeel van 4,69 dollar en een omzet van ongeveer 90,6 miljard dollar. Gezien de reeks meevallers ligt de lat feitelijk hoger dan die raming.

Het aandeel wordt gewaardeerd op zo'n 28 keer de winst. Die koers-winstverhouding vergelijkt de koers met de winst per aandeel: hoe hoger, hoe meer groei de markt al inprijst. Bij een beurswaarde van 3,7 biljoen dollar is Microsoft een van de grootste bedrijven ter wereld. Die hoge waardering laat weinig ruimte voor tegenvallers.

Wat betekent dit voor jou als belegger?

Het contrast is leerzaam. Aan de ene kant waarschuwingen over een AI-zeepbel en druk op de hele techsector. Aan de andere kant een bedrijf waar de omzet grotendeels vastligt in langlopende contracten.

Voorspelbaarheid is in onzekere markten geld waard. Een orderportefeuille van honderden miljarden en een reeks winstmeevallers vertellen een ander verhaal dan de angst voor een zeepbel. Dat verklaart waarom analisten Microsoft anders behandelen dan de sector als geheel.

Verwachtingen zijn hoog. Bij 28 keer de winst zit er weinig ruimte voor tegenvallers. Beweegt Azure straks minder hard dan de beloofde 45 procent, dan kan het aandeel dat voelen, hoe sterk de rest ook is. Positieve analistenverhalen zijn geen garantie; ze zijn een mening, geen feit.

Microsoft draait bovendien niet alleen op AI-optimisme. Er wordt gemeld dat het bedrijf grotere kortingen op zijn Copilot-assistent aanbiedt aan grote klanten, en zijn gamingtak nieuw leven inblaast met een terugkeer van de Halo-reeks. Groei én druk op de prijzen zitten dus tegelijk in het verhaal.

De les

Eén positief analistenrapport maakt geen trend. Maar als meerdere partijen dezelfde richting kiezen terwijl de rest van de sector onder druk staat, is dat een signaal dat aandacht verdient.

De achterliggende reden is telkens dezelfde: bij Microsoft valt de groei van de cloud te onderbouwen met contracten en met cijfers die kwartaal na kwartaal meevallen. Dat is iets anders dan hoop op een toekomst die zich nog moet bewijzen.

Hou de meting van 28 oktober in de gaten. Daar blijkt of de positieve verhalen kloppen of dat de sceptici gelijk krijgen. Cijfers in, ruis eruit.