Waller tempert vrees voor Fed-renteverhoging

Al maanden houdt één vraag de markt in de greep: gaat de Federal Reserve, de Amerikaanse centrale bank, de rente juist weer verhógen? Dat idee zorgde voor kramp op de beurs. Deze week draaide het sentiment. Uitspraken van Fed-bestuurder Waller drukten de ingeschatte kans op een verhoging tijdens de vergadering van 15 en 16 september terug naar 54 procent.

Dat is nog altijd een dubbeltje op zijn kant. Maar het is genoeg om beleggers even te laten ademhalen. Goud sprong direct 2 procent, tot 4.488,54 dollar per troy ounce, en technologieaandelen kregen weer wat lucht.

Waarom is een renteverhoging überhaupt in beeld?

De beleidsrente van de Fed, het tarief waartegen banken bij de centrale bank lenen, staat op 3,63 procent. Dat cijfer bleef gelijk aan de maand ervoor. De vraag was niet of de Fed zou verlagen, maar of de inflatie de bank juist tot een verhoging zou dwingen.

De inflatiecijfers geven daar aanleiding toe. De Amerikaanse consumentenprijsindex, die meet hoe duur het gemiddelde boodschappenmandje wordt, kroop verder omhoog van 332,568 naar 332,813 punten. Een kleine stap, maar wel de verkeerde kant op als je de rente omlaag hoopt te zien. Tegelijk daalde de werkloosheid licht, van 4,2 naar 4,1 procent, en groeide de economie door: het bruto binnenlands product kwam uit op 32.486 miljard dollar.

Een sterke economie plus taaie inflatie is precies het recept waar de markt bang voor is. Dan heeft een centrale bank namelijk een excuus om de rente hoog te houden, of zelfs te verhogen.

Wat zei Waller dan precies?

Waller zou volgens berichten de verwachtingen voor een verhoging hebben getemperd. Zijn boodschap kwam er vooral op neer dat de Fed niet blindelings hoeft te reageren. Eén Fed-bestuurder is geen heel bestuur, en de toon van zijn woorden is nog geen officieel beleid.

Toch reageerde de markt meteen. Dat het effect zo groot was, zegt vooral iets over hoe gespannen beleggers erin zaten. Als de angst voor een verhoging al deels is ingeprijsd, hoeft er weinig te gebeuren om koersen te laten stijgen.

De langere rente bleef intussen hoog. De Amerikaanse tienjaarsrente, de rente op staatsleningen met een looptijd van tien jaar, noteerde rond 4,79 procent. Die rente vormt de maatstaf waartegen zowat alle andere leningen en beleggingen worden afgemeten.

Wat betekent dit voor jouw portefeuille?

De rente stuurt de hele markt. Als de vrees voor een verhoging afneemt, ademen risicovolle aandelen op. Vooral techbedrijven, die hun grote winsten pas in de toekomst verwachten, zijn gevoelig voor de rente. Een hogere rente maakt die verre winst minder waard vandaag. Zakt de kans op een verhoging, dan draait dat effect om. Dat verklaart waarom techaandelen deze week stegen terwijl de bredere index-futures juist wat inleverden.

Een hoge rente is niet alleen slecht nieuws. Op 25.000 euro levert een rente van 4,79 procent ruwweg 1.198 euro per jaar op. Dat maakt veilige staatsleningen weer een serieus alternatief voor aandelen. Zolang die rente hoog blijft, blijft er concurrentie voor de beurs.

Goud profiteert van twijfel. Dat het edelmetaal 2 procent sprong, past in het beeld. Goud betaalt geen rente, dus het wordt aantrekkelijker zodra beleggers minder verhogingen verwachten. De sprong is dus geen los feit, maar een thermometer van het sentiment.

Vergeet niet dat er nog een banenrapport aankomt. Dat cijfer kan de renteverwachtingen zo weer een andere kant op duwen.

De les

Eén uitspraak van één centralebankier verzette deze week de bakens. Dat laat zien hoe zwaar de rente op de beurs weegt, en hoe snel het sentiment kan kantelen als de spanning hoog is.

Voor jou als belegger is de boodschap niet dat je op elke Fed-quote moet handelen. De boodschap is dat rente de rode draad is achter goud, obligaties en aandelen tegelijk. Wie dat verband begrijpt, laat zich minder gek maken door de dag-tot-dag ruis.

Cijfers in, ruis eruit.