KPN toont stabiele groei in nerveuze markt

Telecom is niet het aandeel waar je 's nachts wakker van ligt. Geen spannende productlanceringen, geen koerssprongen van tien procent. Juist dat saaie karakter maakt KPN interessant als je rust zoekt in een zenuwachtige markt. En nu is er een toetsmoment: de cijfers over het derde kwartaal. Het aandeel noteert rond 4,09 euro, vrijwel vlak op de dag.

Dit is een vooruitblik, geen voorspelling. We schetsen waar je op kunt letten en wat de cijfers die nu binnenkomen vertellen. Zekerheden zijn het niet.

Waar draait het bij KPN om?

KPN is de grootste telecomaanbieder van Nederland: mobiel, internet en televisie voor consumenten en bedrijven. De kern van het verhaal is de zogeheten service-omzet. Dat is de omzet uit abonnementen en diensten, het stabiele deel dat elke maand binnenkomt. Beleggers kijken daar scherp naar, want die omzet bepaalt hoe voorspelbaar het bedrijf draait.

Uit de cijfers die nu binnenkomen blijkt dat de groep-service-omzet met 2,7 procent is gestegen vergeleken met een jaar eerder. Alle segmenten droegen bij. De consumententak groeide 1,8 procent, vooral door mobiel. KPN meldt bovendien dat het op koers ligt om de doelstellingen voor het hele jaar te halen. Die doelstellingen, in jargon de guidance, zijn de verwachtingen die het bedrijf zelf eerder afgaf.

Er zijn wat details die het beeld inkleuren. Bij de postpaid-abonnementen, dat zijn de vaste mobiele contracten, kwamen er 66.000 klanten bij. Bij consumenteninternet liep het aantal met 7.000 terug. Die markt blijft competitief.

Waarom noemen we KPN defensief?

Een aandeel heet defensief als het weinig meebeweegt met de grillen van de beurs. Dat zie je terug in de bèta van 0,26. Bèta meet hoe heftig een aandeel reageert op de markt: een waarde van 1 beweegt gelijk op met de index, onder de 1 is rustiger. KPN beweegt dus veel kalmer dan het gemiddelde.

Dat komt doordat mensen hun telefoon- en internetrekening blijven betalen, of de economie nu bloeit of kriept. De koers schommelde het afgelopen jaar tussen 3,75 en 4,91 euro. Geen achtbaan.

Het dividend is de reden dat veel beleggers KPN aanhouden. Het dividendrendement bedraagt 4,6 procent. Dividend is het deel van de winst dat KPN uitkeert aan aandeelhouders. Op een belegging van 25.000 euro komt dat neer op ongeveer 1.150 euro per jaar, als het rendement zo blijft. Of dat gebeurt, hangt af van de winst en het beleid, en dat is nooit gegarandeerd.

Wat speelt er verder rond het bedrijf?

KPN zette de laatste maanden een paar stappen achter de schermen. Er kwam een nieuwe financiële top: Wouter Stammeijer is per 1 november aangetreden als financieel directeur, en Vladimir Cibic werd technisch directeur. Ook de raad van commissarissen, het orgaan dat toezicht houdt op het bestuur, wordt ververst. KPN droeg onlangs Mayte Oosterveld en Natasja Laheij voor, ter stemming op de aandeelhoudersvergadering van april 2027.

Op de financiële kant haalde KPN in september 500 miljoen euro op met een zogeheten hybride obligatie, een lening die deels als eigen vermogen telt. De opbrengst is bestemd voor algemene bedrijfsdoeleinden en het herfinancieren van bestaande schuld. Daarnaast rondde KPN een inkoop van eigen obligaties af. Let op: dat gaat om schuldpapier, niet om het inkopen van eigen aandelen.

De les

Bij een defensief aandeel als KPN zit de winst niet in spectaculaire groei. Hij zit in voorspelbaarheid. De service-omzet die gestaag stijgt, een dividend dat betrouwbaar oogt, een koers die niet op hol slaat. Dat is het hele verhaal, en dat is precies de bedoeling.

Bij cijfers als deze telt niet de kop boven het persbericht, maar de richting. Groeit de kernomzet nog? Houdt het bedrijf zijn jaardoelen overeind? Zolang die twee kloppen, doet de rest er minder toe.

Laat je dus niet gek maken door de dagkoers. Kijk naar de trend onder de cijfers. Cijfers in, ruis eruit.