Sterk banenrapport jaagt Amerikaanse rente omhoog

Meestal is een sterk banenrapport goed nieuws voor de beurs. Meer werk, meer inkomen, meer bestedingen. Deze keer draaide het precies andersom.

Het Amerikaanse banenrapport over augustus liet zien dat er 162.000 banen bijkwamen. Dat is ongeveer drie keer zo veel als economen hadden verwacht. Bovendien werd het eerder gemelde banenverlies van juli bijgesteld naar een plus. De reactie op de beurs was niet blij, maar juist voorzichtig: Dow, S&P 500 en Nasdaq zakten allemaal iets weg.

Waarom is een sterk rapport nu slecht nieuws?

De logica zit in de rente. Een oververhitte arbeidsmarkt houdt de lonen hoog, en hoge lonen houden de inflatie hoog. De inflatie, oftewel de snelheid waarmee prijzen stijgen, is precies waar de Amerikaanse centrale bank (de Fed) op let.

Zolang de arbeidsmarkt zwak leek, rekende de markt op een verlaging van de beleidsrente. Nu draait dat beeld. Er wordt gemeld dat beleggers de kans op een renteverhoging in september op ongeveer 60 procent inschatten. Een verhoging, geen verlaging. Dat is een flinke omslag in het verhaal.

De effectieve Fed-rente staat nu op 3,63 procent. De tienjaarsrente op Amerikaanse staatsobligaties, de rente die geldt als graadmeter voor de brede kapitaalmarkt, noteert rond 4,79 procent. Dat is hoog. En hoe langer de rente hoog blijft, hoe zwaarder dat weegt op alles wat duur geprijsd is.

Wat betekent dit voor dure tech- en groeiaandelen?

Hier komt het pijnpunt voor beleggers. De waarde van een groeiaandeel zit grotendeels in winst die pas over jaren komt. Hoe hoger de rente, hoe minder die toekomstige winst vandaag waard is. Rekenmodellen verdisconteren die winst namelijk tegen de actuele rente. Stijgt de rente, dan zakt de theoretische waarde.

Dat raakt vooral dure chip- en technologieaandelen, ook op het Damrak. Zij hebben de afgelopen jaren geprofiteerd van lage rentes en hoge verwachtingen. Een rente die weer omhoog kruipt, haalt een deel van die rugwind weg.

Niet elk techaandeel beweegt trouwens mee met de rente. Nvidia lag deze week juist op koers voor het hoogste niveau in ruim twee maanden, geholpen door een samenwerking rond kunstmatige intelligentie ter waarde van 12,9 miljard dollar die door een analist als strategisch waardevol werd bestempeld. Het bedrijfseigen verhaal kan de macro-tegenwind dus tijdelijk overstemmen.

Wat merk jij hier concreet van?

Rente werkt twee kanten op. Voor wie in obligaties of spaargeld zit, is een hoge rente juist gunstig. Tegen 4,79 procent levert 25.000 euro grofweg 1.198 euro per jaar op. Cash en veilige obligaties zijn na jaren van bijna niets weer een serieuze concurrent voor aandelen.

Voor dure aandelen is het een rem. Betaal je een hoge prijs voor toekomstige groei, dan werkt een stijgende rente tegen je. Dat betekent niet dat zulke aandelen moeten dalen, maar de wind komt wel meer van voren.

Er speelt nog iets politieks mee. President Trump eiste na het banenrapport juist renteverlagingen, wat zijn eigen benoemde Fed-voorzitter Kevin Warsh in een lastig parket brengt vlak voor de beleidsvergadering van deze maand. Zo wordt een economisch besluit ook een politiek steekspel, en dat vergroot de onzekerheid over wat de Fed daadwerkelijk gaat doen.

De les

Eén datapunt kan het hele beursverhaal omdraaien. Vorige week rekende de markt nog op verlichting, deze week op verkrapping. Dat is geen paniek, maar een herprijzing van verwachtingen.

Voor jou als belegger telt vooral het mechanisme achter het nieuws, niet de dagkoers. Rente is de zwaartekracht van de beurs. Als die stijgt, wordt duur geprijsde groei kwetsbaarder en wordt saai rendement op cash en obligaties ineens interessant.

Hou het rustig en scheid het lawaai van het signaal. Cijfers in, ruis eruit.