VS banen verrassen fors, rentehoop koelt af

Een zwak banenrapport zou de deur naar lagere rente wagenwijd openzetten. Dat was het scenario waar veel beleggers op rekenden. Maar de Amerikaanse arbeidsmarkt doet iets heel anders.

In oktober kwamen er 165.000 banen bij in de Verenigde Staten. Dat is fors meer dan economen hadden verwacht. Eén raming lag zelfs rond de 65.000, dus de uitkomst is ruim tweeënhalf keer zo hoog. De werkloosheid zakte daarbij naar 4,1 procent.

Het gevolg: de hoop op een snelle renteverlaging koelt af. En de Amerikaanse tienjaarsrente blijft hangen rond 4,9 procent.

Waarom reageert de markt zo op dit cijfer?

Het banenrapport is het belangrijkste maandcijfer voor de centrale bank, de Federal Reserve. Een sterke arbeidsmarkt betekent dat mensen werk hebben, geld uitgeven en de economie draaiende houden. Dat klinkt goed, en dat is het ook.

Maar er zit een keerzijde aan voor beleggers. Hoe sterker de economie, hoe minder reden de Fed heeft om de rente te verlagen. En juist op die verlaging hadden veel beleggers gegokt.

De effectieve beleidsrente van de Fed staat nu op 3,88 procent, licht hoger dan de 3,75 procent een maand eerder. De inflatie is ook nog niet verdwenen: de consumentenprijzen liepen tussen augustus en september opnieuw op. Een stevig banenrapport geeft de Fed dus weinig haast.

Dat zie je terug in de obligatiemarkt. De tienjaarsrente, de rente die de Amerikaanse staat betaalt om voor tien jaar geld te lenen, beweegt rond 4,9 procent. Die rente is de ruggengraat van bijna alle andere rentes, van hypotheken tot bedrijfsleningen.

Wat betekent een rente van 4,9 procent voor aandelen?

Hier wordt het concreet voor je portefeuille. Een hogere rente raakt niet elk aandeel even hard.

Groeiaandelen voelen het het sterkst. Denk aan technologie- en chipbedrijven. Hun waarde zit vooral in winst die pas over jaren binnenkomt. Hoe hoger de rente, hoe minder die toekomstige winst vandaag waard is. Toch waren het juist techaandelen die na het rapport de bovenhand kregen, een teken dat de markt ook naar de sterke economie kijkt, niet alleen naar de rente.

Bankaandelen hebben een dubbel karakter. Een hogere rente kan de rentemarge, het verschil tussen wat een bank op leningen vangt en op spaargeld betaalt, verbeteren. Maar een rente die te lang te hoog blijft, kan juist weer op de economie en op kredietverlening drukken. Voor beleggers in financiële namen is dat balanceren.

Een rekenvoorbeeld om de rente tastbaar te maken. Leen je als bedrijf 100 miljoen euro voor tien jaar, dan kost 4,9 procent ongeveer 4,9 miljoen euro rente per jaar. Zou de rente op 3,9 procent liggen, dan was dat 3,9 miljoen. Dat verschil van een miljoen per jaar verdwijnt direct uit de winst. Zo werkt rente door in de echte economie.

Wat betekent dit nu voor jou als belegger?

Het korte antwoord: de kans op snel goedkoper geld is kleiner geworden. Dat raakt vooral de delen van de markt die het meest leunen op de verwachting van dalende rente.

Tegelijk vertelt dit rapport ook een geruststellend verhaal. De Amerikaanse economie, met een omvang van ruim 33.000 miljard dollar, groeit gewoon door. Bedrijven nemen nog steeds mensen aan. Een beurs die bang is voor een recessie, ziet in 165.000 nieuwe banen eerder een reden tot opluchting dan tot paniek.

Het is dus niet louter slecht nieuws. Het is een verschuiving in het verhaal: minder hoop op een rentecadeau, meer vertrouwen in de onderliggende economie.

De les

Eén cijfer kan het verhaal op de beurs kantelen. Een banenrapport dat meevalt, betekent niet automatisch dat aandelen stijgen, want sterk nieuws over de economie kan de rentehoop juist dempen.

Voor jou als belegger is de kern simpel: let niet alleen op het cijfer zelf, maar op wat het doet met de renteverwachting. Een economie die goed draait en een rente die hoog blijft, zijn twee kanten van dezelfde medaille.

Daarom helpt het om door de dagkoersen heen te kijken naar wat er structureel gebeurt. Cijfers in, ruis eruit.