Fed houdt rente hoog terwijl tienjaarsrente op 5% hangt

Jarenlang was de vraag vooral: wanneer gaat de rente omlaag? Nu draait het om iets anders. Hoe lang blijft geld duur? De Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve, houdt de teugels strak. De effectieve beleidsrente staat op 3,75 procent, en de belangrijke Amerikaanse tienjaarsrente blijft hangen rond 5 procent.

Die 5 procent is geen detail. Het is een ankerpunt voor zowat alle leningen en waarderingen ter wereld.

Wat is een hawkish hold?

Soms laat een centrale bank de rente ongewijzigd (een hold) maar houdt ze toch een strenge toon. Dat heet een hawkish hold. Hawkish, letterlijk haviksachtig, betekent: liever te lang te hoog dan te vroeg versoepelen. Een pauze met een waarschuwing erbij.

Waarom speelt dat nu? Kijk naar de inflatie. De consumentenprijzen in de VS liepen in de laatste meetmaand op van een indexstand van 334,1 naar 336,3. Dat is ruwweg 0,65 procent in één maand. Inflatie die weer de verkeerde kant op kruipt, maakt renteverlagingen lastig te verdedigen.

Tegelijk oogt de economie nog gezond. Het bruto binnenlands product, de totale waarde van alles wat een land in een periode produceert, groeide in een kwartaal van ongeveer 31.906 naar 32.563 miljard dollar. De werkloosheid tikte licht op, van 4,1 naar 4,2 procent. Geen crisis, wel een barstje.

Voor een centrale bank die bang is voor inflatie is dat genoeg reden om voorzichtig te blijven.

Waarom die tienjaarsrente van 5% zo belangrijk is

De beleidsrente van de Fed is het kortetermijntarief. De tienjaarsrente is wat de markt vraagt om de Amerikaanse staat voor tien jaar geld te lenen. Die staat nu op 5 procent, en dat werkt door in hypotheken, bedrijfsleningen en de waarde van aandelen.

Hoe hoger die lange rente, hoe minder een euro winst in de verre toekomst vandaag waard is. Dat drukt vooral op dure groeiaandelen, denk aan technologie- en chipbedrijven, waarvan de winst vooral later moet komen.

Banken zitten in een dubbele positie. Een hogere rente kan de rentemarge verbreden, het verschil tussen wat een bank vraagt op leningen en betaalt op spaargeld. Maar een rente die te lang te hoog blijft, remt de economie en vergroot het risico dat leningen niet worden terugbetaald.

Ook de bredere aandelenmarkt voelt dit. Als de Amerikaanse lange rente rond 5 procent blijft plakken, wordt veilig sparen in obligaties aantrekkelijker. Dat kan kapitaal weghalen bij aandelen en de druk op koersen opvoeren.

Wat betekent dit voor jou als belegger?

Cash en obligaties leveren weer iets op. Bij een tienjaarsrente van 5 procent krijg je op een staatslening van 10.000 euro ongeveer 500 euro rente per jaar. Dat is geld dat je zonder koersrisico binnenhaalt, iets wat jarenlang vrijwel onmogelijk was.

Dure aandelen worden strenger beoordeeld. Zolang de rente hoog blijft, is de markt minder bereid om fors vooruit te betalen voor toekomstige winst. Dat raakt groei- en technologienamen harder dan stabiele dividendbetalers.

Een pauze is geen draai. Een hold zonder zicht op verlaging betekent dat de rem erop blijft. Reken dus niet automatisch op snel goedkoper geld, zeker niet nu de inflatie weer oploopt.

De les

Een rentebesluit is zelden een verrassing in de cijfers zelf. De beweging zit in de toon. Een pauze met een strenge boodschap vertelt je dat de Fed de inflatie nog niet vertrouwt, en dat hoge rente voorlopig het nieuwe normaal kan zijn.

Voor jou als belegger verandert dat het speelveld. Veilig sparen en obligaties tellen weer mee als alternatief, en aandelen moeten die hogere rente verdienen met echte winst.

Laat je niet meeslepen door elke koersuitslag na een persconferentie. Kijk naar wat de rente doet, naar de inflatie en naar de groei. Cijfers in, ruis eruit.