PepsiCo opent cijferseizoen vlak bij jaardieptepunt

Jarenlang was PepsiCo een aandeel dat je kocht en vergat. Een stabiele dividendbetaler, elk jaar iets hoger, weinig drama. Dat beeld staat nu onder spanning. Het aandeel noteert rond 123,73 dollar, afgelopen handelsdag 1,6 procent lager, en kleeft daarmee vrijwel tegen het laagste punt van het afgelopen jaar aan (123,47 dollar).

Donderdagochtend, nog voor de opening van de beurs, komt PepsiCo met kwartaalcijfers. Het bedrijf trapt daarmee het drukke cijferseizoen af. Analisten rekenen op ongeveer 2,29 dollar aangepaste winst per aandeel (de winst na eenmalige posten) en zo'n 24,95 miljard dollar omzet. Ter vergelijking: een jaar eerder kwam de winst per aandeel ook uit op 2,29 dollar, bij een omzet van bijna 23,94 miljard. Veel groei in de winst zit er dus niet in de verwachtingen.

Waarom staat het aandeel onder druk?

Het probleem zit niet bij de frisdrank, maar vooral bij de snacks in de Verenigde Staten. Berichten wijzen op een daling van ongeveer 2 procent in de Noord-Amerikaanse voedingsverkopen. Dat is het hart van PepsiCo: chips en snacks leveren traditioneel de dikste marges, oftewel het grootste deel van de omzet dat als winst overblijft.

Daar komt de druk vandaan. Hogere inkoopkosten knijpen de winstgevendheid, en de Amerikaanse consument lijkt kritischer te winkelen. Het is veelzeggend dat beurscommentator Jim Cramer PepsiCo publiekelijk zijn stempel van groeiaandeel afnam. Op 8 oktober krijgt het management één kans om het tegendeel te laten zien.

Wat is die turnaround precies?

PepsiCo probeert zichzelf opnieuw uit te vinden. Een turnaround is een herstelplan om een bedrijf weer gezond te maken. Volgens de plannen schrapt PepsiCo bijna 20 procent van zijn Amerikaanse producten. Tegelijk kijkt het opnieuw naar de hele toeleveringsketen en de distributie in Noord-Amerika. Minder varianten, strakkere logistiek, lagere kosten: dat is het idee.

Ondertussen verandert de markt onder de voeten van PepsiCo. Coca-Cola stapt in de populaire markt van 'gezondere' frisdrank met prebiotica en gaat daarmee de concurrentie aan met merken als Olipop en het PepsiCo-eigen Poppi. De strijd om de nieuwe generatie drankjes is dus in volle gang.

De cijfers van donderdag draaien om de vraag of dat herstelplan al zichtbaar wordt. Niet in grootse beloftes, maar in de omzet van de snackdivisie en in de marge.

Wat betekent dit voor jou als belegger?

Voor wie in PepsiCo zit of het overweegt, speelt het dividend een hoofdrol. Het aandeel keert op het huidige niveau een dividendrendement van rond 4,71 procent uit, het deel van je inleg dat je jaarlijks als uitkering terugkrijgt. Dat is hoog voor PepsiCo-begrippen, juist omdat de koers is gezakt.

Een rekenvoorbeeld. Op 25.000 euro belegd komt 4,71 procent neer op ongeveer 1.178 euro dividend per jaar, voor belasting. PepsiCo heeft zijn uitkering bovendien al decennialang elk jaar verhoogd. Dat maakt het aandeel aantrekkelijk voor wie inkomsten zoekt, maar het verklaart niet waarom de koers zo onder druk staat.

Want een hoog dividendrendement is soms een waarschuwing, geen cadeau. Het stijgt nu vooral omdat de koers daalt, niet omdat de uitkering explodeert. Als de winst blijft stagneren, komt de ruimte voor nieuwe verhogingen uiteindelijk in beeld. De koers-winstverhouding, de prijs die je per euro winst betaalt, ligt rond 16,5. Niet duur, maar ook niet spotgoedkoop voor een bedrijf dat worstelt met groei.

De les

PepsiCo laat zien hoe snel een saai, betrouwbaar aandeel in een verhaal met een vraagteken kan veranderen. De frisdrank houdt stand, maar de snacks haperen, en juist daar zit de winstmotor. De cijfers van donderdag zijn geen formaliteit, maar een test van het herstelplan.

Voor jou als belegger gaat het niet om de koersreactie van één dag. Het gaat om de vraag of de omzet in snacks stabiliseert en of de marge herstelt. Dat zijn de getallen die het verhaal dragen, niet de voorspellingen eromheen.

Een hoog dividend troost, maar lost geen groeiprobleem op. Kijk daarom door de uitkering heen naar de onderliggende verkopen. Cijfers in, ruis eruit.