Fed voor rentebesluit terwijl inflatie weer oploopt

Jarenlang leek de weg voor de Amerikaanse centrale bank maar één kant op te wijzen: rente omlaag. Dat beeld is minder vanzelfsprekend geworden. De inflatiegraadmeter in de Verenigde Staten liep in augustus op naar 334,13 punten, tegen 332,81 een maand eerder. Dat is een stijging van ongeveer 0,4 procent in één maand, en dat maakt het volgende rentebesluit van de Fed spannender dan het lange tijd was.

Tegelijk staat de Amerikaanse tienjaarsrente, het rendement op staatsleningen met een looptijd van tien jaar, op 4,97 procent. Dat is een niveau dat de markt niet zomaar loslaat. Het signaleert dat beleggers rekening houden met een rente die langer hoog blijft.

Dit is nadrukkelijk een vooruitblik. Niemand weet zeker wat de Fed doet. Maar de data laten zien waar de spanning zit.

Waar draait dit rentebesluit om?

De Fed stuurt op twee dingen: stabiele prijzen en een gezonde arbeidsmarkt. Aan de banenkant lijkt er weinig aan de hand. De werkloosheid staat op 4,1 procent, precies gelijk aan de maand ervoor. De economie groeit ook door: het bruto binnenlands product, de totale waarde van alles wat een land produceert, kwam uit op 32.486 miljard dollar, tegen 31.866 miljard een kwartaal eerder.

Het probleem zit bij de prijzen. Als de inflatie weer opkrabbelt, verdwijnt de reden om de rente snel te verlagen. De beleidsrente van de Fed, de rente die de basis vormt voor het lenen tussen banken, staat nu op 3,63 procent en bewoog de afgelopen maand niet.

De kernvraag voor de markt: houdt de Fed de rente hoog, of is er zelfs ruimte om te verhogen? Dat laatste zou zeldzaam zijn na een periode waarin iedereen op verlagingen rekende.

Wat betekent een hogere rente voor aandelen?

Een hogere rente werkt niet voor elk aandeel hetzelfde uit. Grofweg zijn er twee kampen.

Banken en verzekeraars profiteren vaak. Banken verdienen aan het verschil tussen wat ze aan spaarders betalen en wat ze op leningen ontvangen. Blijft de rente hoog, dan kan dat verschil ruimer blijven. Verzekeraars beleggen premies grotendeels in obligaties; een hoge rente betekent dat nieuw geld tegen een aantrekkelijker rendement wordt weggezet.

Rentegevoelige groeiaandelen hebben het lastiger. Bij veel technologie- en groeibedrijven zit een groot deel van de verwachte winst ver in de toekomst. Hoe hoger de rente, hoe minder die toekomstige winst vandaag waard is. Beleggers rekenen die winst namelijk terug naar nu, en een hogere rente maakt dat terugrekenen strenger. Dat is geen voorspelling over de koers, maar wel het mechanisme dat meespeelt.

Belangrijk: dit zijn algemene verbanden, geen zekerheden. De werkelijkheid hangt af van wat de Fed daadwerkelijk besluit en hoe de markt dat opvangt.

Wat betekent dit voor jou?

Een tienjaarsrente van 4,97 procent verandert de rekensom. Op een staatsobligatie van 10.000 euro tegen dat niveau gaat het om ongeveer 497 euro rente per jaar. Sparen en veilige obligaties leveren daarmee weer echt iets op, iets wat jaren bijna ondenkbaar was.

Voor je portefeuille betekent dit vooral: let op waar je in zit. Heb je veel groeiaandelen, dan ben je gevoeliger voor renteverrassingen. Zit je zwaar in financials, dan werkt een hoge rente eerder in je voordeel. Het gaat er niet om iets te doen, maar om te begrijpen waarom je koersen bewegen rond zo'n besluit.

Hou de dag van het besluit en de toelichting erna in de gaten. Vaak zit de grootste beweging niet in de rente zelf, maar in de guidance, de vooruitblik waarin de Fed hint op de volgende stappen.

De les

Een rentebesluit is geen los feit. Het is een schakelaar die door je hele portefeuille loopt, van banken tot groeiaandelen tot de rente op je spaargeld.

De data wijzen op oplopende inflatie, een stabiele arbeidsmarkt en een markt die zich schrap zet met een tienjaarsrente rond 4,97 procent. Wat de Fed precies doet, weet je pas als het besluit valt. Wat je wél kunt doen, is begrijpen welke kant elk scenario je portefeuille op duwt.

Cijfers in, ruis eruit.