Een fabriek die zijn capaciteit met dertig procent uitbreidt, doet dat niet omdat het even goed gaat. Dat doet hij omdat klanten in de rij staan en hij nee moet verkopen. ASML kondigde precies dat aan: de capaciteit voor low-NA EUV gaat in 2027 met ongeveer dertig procent omhoog, vanaf zo'n 65 machines dit jaar, en voor DUV-immersie geldt hetzelfde.
Ondertussen staat het aandeel op 1.399 euro, terwijl het dit jaar nog 1.741 euro aantikte. Dat is twintig procent onder de top. Besi staat zelfs vijfenveertig procent onder zijn hoogste koers, terwijl het orderboek in het tweede kwartaal met 128,8 procent groeide.
Die twee dingen kunnen niet allebei waar zijn. Of de cijfers gaan de koers achterna, of de koers weet iets wat nog niet in de cijfers zit.
Hoe groot is het gat tussen de cijfers en de koers?
Eerst de feiten, want daar begint het. ASML boekte in het tweede kwartaal 9,3 miljard euro omzet en 2,9 miljard euro nettowinst, bij een brutomarge van 54,0 procent. Belangrijker dan het kwartaal zelf was wat het bedrijf daarna zei: de verwachting voor heel 2026 ging van 36 tot 40 miljard euro omhoog naar 43 tot 45 miljard euro, en de marge van 51 tot 53 procent naar 54 tot 56 procent.
Zo'n verhoging is geen afronding. Dat is zeven miljard euro extra omzet die er een half jaar eerder nog niet stond ingepland, en die vrijwel volledig uit investeringen in AI-capaciteit komt.
Bij Besi is het beeld nog scherper. Het orderboek liep in het eerste kwartaal op naar 269,7 miljoen euro, meer dan een verdubbeling ten opzichte van een jaar eerder, en in het tweede kwartaal naar 292,9 miljoen euro. Zestig procent van de systeemorders in de eerste helft van het jaar kwam uit AI-toepassingen. De techniek waar dat op draait, hybride bonding, groeide van ongeveer 36 miljoen euro omzet in 2023 naar een verwacht niveau rond 476 miljoen euro dit jaar, verspreid over twintig klanten.
| Fonds | Koers | 12 maanden | Onder de top |
|---|
| ASML | 1.399,20 | +90,9% | -19,6% |
| ASMI | 773,20 | +69,6% | -29,3% |
| Besi | 178,80 | +53,3% | -45,5% |
| Melexis | 64,80 | +0,5% | -25,5% |
Koersen in euro op 16 september 2026. Kijk naar die laatste kolom en naar de kolom ervoor tegelijk. Alle vier deze fondsen staan flink hoger dan een jaar geleden, en alle vier staan ze ver onder hun eigen top. Dat is geen dalende sector. Dat is een sector die halverwege het jaar een klap heeft gekregen.
Premium